A nacionalizmus és a spekuláció ritkán nap jobb alkalmat erői egyesítésére, mint a koronavírusként ismertté vált Covid-19 farvizén. Amikor a Covid-19 Kínából átugrott Olaszországba, még a normál körülmények között a nyitott határokért lelkesedő európaiak is csatlakoztak azokhoz a fülsiketítő felhívásokhoz, hogy vessenek véget Európa nemzeti határain való szabad átjárásnak – ez régi követelése a nacionalistáknak.
Eközben az államadósságokra spekuláló pénzemberek klasszikus „repülőutat” szerveznek olasz kötvényekből németekbe, a pénzük biztonságát keresve, amit bármely válság alatt csak a kontinens hegemón hatalma adhat. Mintha szeretne bennünket emlékeztetni korunk nagy ellentmondására, a Covid-19 dicsőséges módon megvilágítja a pénz szabadságát a határok nélküli pénzügyi univerzumban, miközben az emberek továbbra is olyan bekerített helyzetben vannak, mint valaha.
Időközben az Egyesült Államokban Trump elnök a magasabb falakhoz fűződő általános felhívását ötvözi egy újabb utasítással a pénzemberek számára, hogy “vásárolják meg a boltot” a Wall Street-en, ahelyett, hogy természetes ösztönüket követve keressenek menedéket az unalmas, de biztonságos kötvénypiacokon. Sok múlik azon, hogy a finanszírozók hisznek-e Trumpban vagy sem, és nem csak azért, mert ez a választási év.
Ha a spekulánsok hisznek az amerikai elnökben, akkor a Wall Street gyorsan felépül, még mielőtt a járvány lecsillapodik. Az idegengyűlölő pénzügyiesítés erői akkor diadalmaskodnak, és az amerikai haladó erőknek minden politikai fronton széllel szembeni küzdelemre kell számítaniuk. Az Európai Unió vonatkozásában az uralkodó elit megkönnyebbülten sóhajt, hogy elkerülték az új depressziót, és visszatér ahhoz a módszerhez, ahogyan a legutóbbi idők gazdasági stagnálását képes kezelni, ezúttal nagy adag kiegészítő, koronavírus által megerősített idegengyűlölettel.
A spekulánsoknak óriási nyereségeik lesznek, a nacionalisták pedig akárhogy is, de kihasználják az ebből eredő elégedetlenséget
Követni fogja-e a Wall Street Trump úr tanácsát, hogy „vásárolja meg a vizet”? Egyelőre a nagy szereplők kétféleképpen gondolkodnak. A tőzsdei visszaesés, mint olyan nem aggasztja őket. Aggodalmuk az, hogy a közelmúltban a bikapiac egyre inkább gyanús adósságon zajlott, és hogy a Covid-19 esetleg egy buborékot szúrt fel, amely egyébként is felrobbant. Hasonlóképpen Európában a legrosszabb, a befektetők feje fölött lebegő kísértés az, hogy a nagyvállalatok, túl sokáig támaszkodva az Európai Központi Bank szabad pénzére, a befektetésre ajánlottból a bóvli kategóriába süllyednek - különösen ez a helyzet stagnáló belföldi kereslet és összeomlott kínai importpiac esetén.
A 2008. évi összeomlás következményeit és az azt követő euróövezeti válságot követően az emelkedő árfolyamokra játszó spekulánsok központi bankjaikat, elsősorban a Fed-et és az EKB-t keresik meg, hogy ismét visszaszerezzék elúszó vagyonukat, „kerüljön bármibe”. Két kérdés miatt virrasztanak éjszaka: kötelezik-e magukat erre a központi bankok? És ha igen, akkor ez elég lesz-e?
Az első kérdésre könnyű válaszolni: a kormányok tehetetlenek az Atlanti-óceán mindkét oldalán. Az Egyesült Államokban a szövetségi költségvetési hiány már történelmi magasságban van, különös tekintettel a szűk munkaerőpiacra, miközben az euróövezet továbbra is a fiskális szerződések kényszerzubbonyában marad. Ezért a központi bankok arra kényszerülnek, hogy akár tetszik, akár nem, akcióba lépjenek. Már láttuk az alacsonyabb kamatlábak bejelentését, sőt még a japán stílusú félig közvetlen adósságvásárlást is az államháztartási és magánadósságból a monetáris hatóságok részéről.
De elegendő-e ha a központi bankok több pénzt dobnak a Covid-19-fertőzött pénzpiacokra? Vissza fog térni a gazdaság arra a szintre, ahol egy hónapja voltunk, ha elegendő likviditást pumpálunk a rendszerbe? Vagy hasonlít egy lassú szúrásra, amely megköveteli az állandó pumpálást, hogy felfújva maradjon ? Ezenkívül az államháztartás új fala visszaszorítja-e az idegengyűlölet falát? Az utóbbi kérdésre adott szomorú válasz a gazdasági kérdésekre is informatív jellegű.
Amikor egy határ bezárul, akkor egyszer sem nyílik meg újra könnyen, még akkor is, ha a bezárást okozó körülmények nagyrészt megszűnnek. Ez egy biztonságos lecke Európa legújabb tapasztalataiból. Vegyük például Ausztriát, amely 2015 nyarán a menekültek számának növekedése után bezárta az olaszországi határt. A menekülthullám elcsendesedése után néhány évig a határok bezártak maradtak. Hasonlóan a Nyugat-Balkán mentén lévő határokhoz. Miért releváns ez a kérdés, hogy a megnövekedett jegybanki likviditás enyhíti-e a Covid-19 gazdaságra gyakorolt hatásait? A válasz megválaszolásához emlékeztetnünk kell magunkat arra, hogy mi történt a 2008-as összeomlás után.
A 2008. évi válságra két válasz érkezett, amelyek megmentették a kapitalizmust a teljes összeomlástól: a központi bankok, mindenekelőtt a Fed által a gazdaságba tett gigantikus likviditási injekciók; és Kína, amelynek kormánya szándékosan magára vállalta a történelem legnagyobb privát hitelbuborékának felépítését, hogy az elveszített exportigényt egy óriási befektetési lendülettel helyettesítse. A Fed és Kína beavatkozása révén sikerült újraéleszteni a globális finanszírozást, és a tőzsdéket az eddig leghosszabb növekedést követő útra helyezni. A világ azonban nem tér vissza a 2008 előtti módszerekhez.
2008 előtt a Wall Street döntő szerepet játszott az USA-n kívüli többletek újrahasznosításában, amelyek az amerikai hiányok visszatérítését jelentették a globális beruházási finanszírozásba. 2008 után az újjáépített Wall Street nem tudta elvégezni ezt a feladatot, mivel a bőséges likviditás nagy részét nem az állóeszköz-beruházásra, hanem a visszavásárlásokra és az egyéb eszközvásárlások megszervezésére irányította. Ennek eredményeként a 2008 utáni gazdaságot az jellemzi, hogy a megtakarítások folyamatosan meghaladják a beruházási javak beruházásait. Mivel a megtakarítások adják a pénzt az azt megkívánó beruházásokhoz, az állandó magas pénzkínálat magyarázza az állandóan alacsony vagy negatív kamatlábakat. Ez megmagyarázza a medián bérekre gyakorolt lefelé mutató nyomást az eszközök emelkedő árával szemben, amely elviselhetetlen egyenlőtlenségeket okoz, és ezáltal az idegengyűlölő nacionalizmus politikai diadalát eredményezi.
Pontosan ugyanúgy, ahogyan a megnövekedett likviditással a 2008 utáni időszakban nem sikerült egyensúlyba hozni a megtakarításokat és a beruházásokat világszerte, úgy a Covid-19 káros következményeinek kiküszöbölése céljából megújított monetáris „enyhítés” sem fogja visszatéríteni a globális gazdaságot a február előtti állapotába. Természetesen, amint ez történt 2008 után, a spekulánsok fognak ebből hasznot húzni, és a nacionalista erők az ennek nyomán kialakult elégedetlenségét minden erővel meglovagolják.
