Fotó: //unsplash.com/@heathergreengreen">Heather Green az Unsplash- on

Példátlan történelmi inverziónak vagyunk tanúi: egy posztproduktív, hiperfinancializált gazdaság az elektrifikáció óta a legtőkeigényesebb technológiai átalakulást próbálja finanszírozni – nem többletértékből vagy termelékenységnövekedésből, hanem a semmiből generált adósságból; több adósságból, mint amennyit az emberiség történetében valaha is kibocsátottak.

A következő két évben a mesterséges intelligencia/adatközpontok kiépítése 1,8 billió dolláros tőkekiadást (capex) igényel. A Morgan Stanley most arra számít, hogy a hiperskálázók capex-e önmagában eléri a nagyjából 2 billió dollárt 2026-2027 között. A technológiai szektor pedig a befektetési kategóriájú kötvénykibocsátások 20%-át teszi ki – ami a történelmi részesedésének kétszerese. A hagyományos kötvénypiac telített, és a bankok kimerítették a forrásokat.

2026 júniusában a Blackstone korlátozta 79 milliárd dolláros magánhitel-alapjának visszaváltásait, miután a kérelmek száma elérték a 10%-ot, míg a DE Shaw arról tájékoztatta ügyfeleit, hogy 2027 januárjától a zászlóshajó hedge fundjának befektetőinek négy évre lesz szükségük a teljes kilépéshez – mindkét cég a portfóliók „jövőbeli válságokkal” szembeni védelmének szükségességére hivatkozott. Az üzenet nem is lehetne világosabb: a híres South Park epizódhoz hasonlóan a likviditás „elment”. Eközben a Goldman Sachs 1175 billió dollárnyi amerikai részvénykínálatot prognosztizál 2026-ra – IPO-k, másodlagos részvények és lejáratú zárolások –, éppen akkor, amikor a hiperskálázó cégek, mint a Meta, negatív szabad cash flow-t mutatnak, és részvénykibocsátásokat fontolgatnak, mivel már nem tudják finanszírozni mesterséges intelligencia-ambícióikat a működésükből. Ehhez adjuk hozzá a 2026-ban lejáró, körülbelül 900 milliárd dollár értékű amerikai vállalati adósságot (ami az S&P Global Ratings szerint 2028-ra közel 1,5 billió dollárra emelkedik), és a kép egy olyan piacot tár fel, amelyet mindkét oldalról szorítanak a dolgok: a részvénykínálat özönlik be, az adósság magasabb kamatozású refinanszírozásra szorul, és a pénzforgalom sehol sincs.

Ez egyértelműen nem egy ciklus, hanem egy struktúra. És a struktúra azt mondja: többet vettünk fel, mint amennyit a reálgazdaság valaha is álmodni tudna a visszafizetéséről – és nem tudunk megállni. A spekulatív gazdaság lényege, hogy egy fiktív értéknövekedést érnek el a termelő munkaerő tömeges mozgósítása nélkül. Lényegében a vagyon növekedését csak szimulálják a hitelteremtés révén. És ahogy Robert Kurz már az 1990-es évek közepén megértette: „Ha a fiktív kereskedelmi értékek egész hegyét valódi, hatékony keresletként mozgásba lendítenénk, az azonnali hiperinflációhoz vezetne még Nyugaton is.” Míg ezt a hiperinflációs potenciált eddig cinikusan exportálták a globalizált világ elhanyagolt perifériáira, most valódi fenyegetést jelent a „fejlett” kapitalista országok számára is – különösen, ha figyelembe vesszük a spekulatív szektor folyamatos groteszk terjeszkedését. Ezért meg kell fogadnunk a figyelmeztetést: nincs „kapitalista alternatíva”. A fiktív spekulatív növekedés révén létrejövő vagyon nem mozgósítható a reálgazdaságban az élet reprodukciójának szolgálatába. Csak összeomolhat vagy tovább fokozódhat – mindkettő romboló lehetőség.

Az ellentmondás

A tőke ma egy olyan ellentmondásban vergődött, amelyet nem tud saját feltételei szerint megoldani. Végtelen növekedésre van szüksége az adósságok törlesztéséhez és az értékelések igazolásához, de a reálgazdaság már posztproduktív – már nem képes azt a többletet generálni, amelyet a végtelen növekedés megkövetel. Ezért a tőke agresszíven kölcsönöz a jövőtől – évtizedek óta így tesz. Úgy finanszíroz, hogy nincs vége, ami a tőke sajátos módja ahhoz, hogy elfedje a mára robbanásszerűvé vált patthelyzetet.

A tőke nemcsak elnyomja, hanem kizárja is ezt az ellentmondást, azzal a kísérlettel, hogy a végtelenségig halogassák az elszámolást. Az ellentmondás mégis megmarad, a mérlegektől a magánhiteleken át az energiahálózatokon át egészen a társadalmi reprodukció lehetőségéig terjed. A pszichoanalízis azt mondja, hogy egy radikálisan elfojtott (kizárt) ellentmondás nem tűnik el, hanem visszatér a valóságban – olyan erőszakos sokkokban és traumákban, amelyek dacolnak az értelmezéssel, a megértéssel, valamint az elrejtésére és manipulálására irányuló minden kísérlettel.

A csapda

Íme a jelenlegi frusztrációnk lényege. Miközben az ellentmondás egy összeomló civilizáció formájában visszatér (háborúk, elnyomorodás, manipuláció, a társadalmi kötelékek szétesése, további szenvedés), továbbra is az egyetlen általunk ismert nyelvhez nyúlunk: a munka-tőke narratívához és annak állítólagosan modern és progresszív dinamizmusához. Ez az a régi forgatókönyv, ideológiailag megakadályozza, hogy belássuk: a pénzügyiesítés nem más, mint egy pusztító, sőt katasztrofális reakció magának a forgatókönyvnek a történelmi kudarcára.

Bármennyire nosztalgikusan is ragaszkodunk a munka-tőke kapcsolathoz (és minden elképzelhető jó okból), semmi sem akadályozhat meg minket abban, hogy belássuk, reménytelenül elavult. Maga az értékforma – a társadalmi aktivitás mértéke az absztrakt munkaidővel – elszakadt minden anyagi horgonytól. Egy olyan világban élünk, amelyet fiktív tőke, származtatott termékekre halmozódó termékekkel, adóssággal szolgál ki, amely még több adósságot termel. És olyan politikai technokraták uralnak, akiket pontosan azért neveztek ki, hogy azt a degeneratív betegséget szolgálják, amit gazdaságnak nevezünk.

2026 márciusának végére a globális adósság rekordmagasságot ért el, közel 353 billió dollárt (a globális GDP 305%-a), és az Egyesült Államok szövetségi adóssága önmagában jelenleg meghaladja a 39 billió dollárt. Csak 2026 első három hónapjában a világ 4,4 billió dollárnyi új adósságot halmozott fel. Hogyan lehet ez a leghatékonyabb rendszer, amit el tudunk képzelni? Egy olyan rendszer, amely látszólag még mindig hisz a tőke dinamikus termelékenységében (vagyonteremtés a munkaerő találékonyságába való befektetés révén), mégis halálosan rabja az adósságteremtésnek – egy olyan rendszer, amely a legtöbb embert bünteti, miközben csak a szupergazdagok maroknyi részét jutalmazza.

A régi narratívával reagálni az összeomlásra annyit tesz, mint bezárni az ajtót az új előtt. Ez azt jelenti, hogy a válság formáját összetévesztjük a tartalmával: magának az értékformának az elavulásával. Pontosan ezt teszi a kapzsi pénzügyi rendszer oly sok kritikusa. Képzelőerő vagy intellektuális bátorság hiányában úgy döntenek, hogy nem kérdőjelezik meg a munka lényegének alapvető erózióját a modern (kapitalista vagy szocialista) munkatársadalmon belül, így csapdába esnek az erkölcsi felháborodás rossz végtelenségében, amely soha nem éri el magát a dolgot. Azáltal, hogy nem mennek oda, úgy tehetnek, mintha kívülállóként szemlélnék a dolgot, externalizálják a problémát, külső tényezőkre vetítik ki, ahelyett, hogy rendszerszintűként látnák. Pedig utóbbi sokkal nehezebb.

A megnyitó

Íme a hegeli fogadás: a tőke robbanásszerű ellentmondása – egy posztproduktív gazdaság, amely jövőjét soha vissza nem fizethető adósságokból finanszírozza – nem olyan probléma, amelyet a meglévő kereteken belül kell megoldani. Ez egy jelzés arra, hogy maga a keret kimerült, és hogy egy valóban új jövő felé kell nyitnunk.

Mit jelentene ez? Nem tudhatjuk teljesen. Ez a terror és az ígéret. De felvillannak benne töredékek: a társadalmi tevékenység (munka), amelyet inkább a szükséglet, mint az idő mér; a termelés a használat, amint a csere köré szerveződik; egy olyan társadalmi viszony, amely nem követeli meg az élő munka alárendeltségét a holt munkának; és ami döntő, az élet élvezetének egy olyan módja, amely levesz a profittermelés kényszeréről. Ezek olyan irányok, amelyeknek a jövőben valamikor új társadalmi kötelékeket, valóban alternatív társadalmi jelentéssel megáldott új szokásokat és egy új nyelvet kell kialakítaniuk, amely megnevezi azt, amivé válunk. Ez az egyetlen kiút; a történelem dialektikus fejlődésének módja. Ezt értette Hegel szubláció, megszüntetve-megőrzésalatt: nem elnyomás, nem eltakarás, hanem az ellentmondás erőszakos és kreatív felemelése egy új formába.

Ez a Substack olvasóbarát. Ha új bejegyzéseket szeretne kapni és támogatni szeretné a munkámat, fontolja meg az ingyenes vagy fizetős előfizetői regisztrációt.

Forrás: https://substack.com/home/post/p-201624301 2026. június 11.

Fordította: Naetar-Bakcsi Ildikó