A Perzsa-öbölbeli konfliktus nemzetközi energiapiacra gyakorolt ​​hatásának megvitatását beárnyékolja a háború ködössége; a Trump elnök és az új iráni vezetés szándékaival kapcsolatos bizonytalanság, valamint számos kormány vonakodása a kihívás mértékének elismerésétől. Ezért itt az ideje egy tényeken alapuló összefoglaló elkészítésének, amely segít az olvasóknak levonni a saját következtetéseiket a február 28. óta történtek következményeiről.

1. Normális esetben naponta körülbelül 100-140 hajó, köztük 50-55 tartályhajó, amelyek olajat, cseppfolyósított földgázt, műtrágyát, petrolkémiai alapanyagokat és finomított olajtermékeket szállítottak, haladt át a Hormuzi-szoroson. Március eleje óta ez az áramlás csepegtetésre csökkent. Egy friss becslés szerint mintegy 1900-2000 hajó, köztük 100-200 tartályhajó rekedt az öbölben.

A hosszú utazási idők miatt a háború kitörése előtt a szoroson áthaladó tartályhajók és más hajók csak nemrég érkeztek meg ázsiai és európai célállomásaikra. Érkezésük után az utánpótlás áramlása elapadt. Ez azt jelenti, hogy a kezdet végén járunk, és a világ gazdaságai kezdik érezni nemcsak a félelmek és a spekulációk hatását, amelyek az emelkedő árakban tükröződnek, hanem a fizikai hiányokét is.

 2. A jelenlegi problémák nem csupán a szoros lezárásának eredményei. Irán válasza az Egyesült Államok és Izrael támadására felerősítette a lezárás hatását azáltal, hogy az Öböl-menti területeken található energetikai infrastruktúrát vette célba. Ezek a támadások a névleges tűzszünet április 7-8-i hatálybalépése óta folytatódnak, károkat okozva olyan létesítményekben, mint a Ruwais-i petrolkémiai üzem, a Habshan és Shah gázüzemek Abu Dhabiban, valamint az alternatív tranzitútvonalak - a kelet-nyugati vezeték Szaúd-Arábiában és az ománi Salalah kikötője. A károk teljes mértéke nem egyértelmű, de egyes esetekben nyilvánvalóan jelentős. Legalább nyolc jelentős öbölbeli finomító teljesen vagy részben üzemen kívül van. Ugyanígy a katari Ras Laffen LNG-létesítmény is. A katari kormány közölte, hogy a létesítmény újjáépítése 3-5 évig is eltarthat. A finomítók, amelyek összetett modern ipari üzemek, javítása valószínűleg legalább hónapokig tart. Az iráni létesítményeket, köztük a Laban-szigeti finomítót is érte a csapás, de nincs egyértelmű bizonyíték a károk mértékére.

3. Az 1970-es évek energiaválságaival ellentétben a jelenleg kialakuló hiányok nem a nyersolajra, hanem a finomítási folyamat során keletkező olajtermékekre összpontosulnak. Erről kiváló, részletes magyarázat található a Substack Crack the Market című kiadványban. (https://crackthemarket.substack.com/) Azoknak, akik kezelik a válságot, vagy meg akarják érteni a következő hónapok kihívásait, el kell olvasniuk ezt az elemzést. 

4. A jelenleg nyilvánvaló fő hiányok olyan termékekben mutatkoznak, mint a sugárhajtómű-üzemanyag és a dízelolaj. A háború előtt Európa sugárhajtómű-üzemanyag-szükségletének 60 százalékát a Perzsa-öböl menti térségből importálta. Az Egyesült Királyság túlnyomórészt a régióból származó sugárhajtómű-üzemanyag-készletekre támaszkodott. Az öböl menti államok finomítói, Szaúd-Arábia, az Egyesült Arab Emírségek és Kuvait, szintén nagy részét fedezték Európa dízelszükségletének – ez a fő üzemanyagforrás a tehergépkocsik és más kulcsfontosságú szállítási célok számára, beleértve a kiterjesztett élelmiszer-ellátási lánc kulcsfontosságú elemeit. A sugárhajtómű-üzemanyag és a dízelolaj hiánya globális, és az ellátásért folytatott intenzív verseny felfelé hajtja az árakat, amelyek gyorsan átjutnak a láncon a végfelhasználóhoz.

 5. Az eddigi események hatását az elmúlt két hónapban tompította a készletek felhasználása – amely világszerte összesen mintegy 400-500 millió hordót tett ki –, de a készleteket csak egyszer lehet lehívni, és az elkövetkező hónapokban újra kell tölteni (ha a készletek rendelkezésre állnak) – ez a probléma arra utal, hogy az optimista határidős árgörbe, amely jelenleg a jövő évre körülbelül 80 dollárra történő árcsökkenést jósolja, túlzottan optimista.

6. Bármely piaci zavarra adott normális válasz az alternatív ellátási források keresése. Ebben a válságban azonban a helyettesítő termékek elérhetősége korlátozott.

Az Öböl-menti olaj egyetlen alternatív exportútvonala a Szaúd-Arábián átívelő kelet-nyugati vezeték Abqiaq-tól a Vörös-tenger partján fekvő Yanbu-ig, valamint egy kis csővezeték, amely Ománon keresztül Nahdah-ból az arab parton található Raz Marqaz tároló- és exporttermináljáig fut. Mindkét esetben korlátozottak a kapacitásbővítés lehetőségei. A földgáz esetében nincs alternatív exportútvonal. A világ olajtermelés szabad kapacitásának nagy része az Öböl-menti államokban koncentrálódik – ez a szoros mögött található, és ezért nem áll rendelkezésre. Néhány más termelő szerény mértékben növelte a termelést. Kanada ígéretet tett arra, hogy napi 140 000 hordóval növeli az olajtermelést; Kazahsztán 100 000 hordóval – ennek nagy részét már a háború kezdete előtt betervezték. Az olaj- és földgázkínálat legnagyobb azonnali növekedése az Egyesült Államokból érkezett, de a legfrissebb jelentések szerint infrastrukturális korlátok vannak a kitermelhető és exportálható mennyiségek, különösen a palagáz esetében. Az Öbölön túl a legnagyobb mennyiségű további erőforrás Oroszországban található – de a jelenlegi kínálati szint bővítésének lehetőségeit mind a szankciók, mind az elmúlt évek fejlesztéseinek hiánya korlátozza. Legjobb esetben is, és minden szankció feloldásával, Oroszország nem tudna naponta több mint néhány százezer hordónyi plusz gázt biztosítani. A Balti-tengeren át Németországba vezető NordStream 2 gázvezeték a 2022. szeptemberi robbanások után még mindig nincs kijavítva. A vezeték, amely elméletileg mintegy 55 milliárd köbméter gázt tudna biztosítani, a jelentések szerint részben ép, de még nem kapott tanúsítványt vagy engedélyt az üzembe helyezésére.

7. Hiányzik a megrongálódott vagy megsemmisült finomítók pótlásához szükséges finomítói kapacitás is. Az elmúlt években csökkent az európai finomítói kapacitás, számos, az elmúlt évszázadban épült elöregedő létesítmény bezárt. Ezzel szemben az Öböl-menti államok az elmúlt 15 évben számos nagyméretű, világszínvonalú finomítót építettek. Az Öböl-menti finomítók termeléskiesése mellett a tágabb problémát az okozza, hogy az Európában megmaradt finomítói kapacitás jelenlegi konfigurációja és a jelenleg szükséges termékkínálat nem felel meg a követelményeknek. Például nagyon kevés a könnyen elérhető kapacitás, amely képes lenne a kiesett mennyiségű sugárhajtómű-üzemanyag előállítására. Ennek eredményeként kivételes árak alakultak ki a nagy távolságra szállított szállítmányok esetében – például az Egyesült Államokból Ázsiába, ahol a sugárhajtómű-üzemanyag hiánya jelenleg a legnyilvánvalóbb. A termékpiacok problémáit súlyosbította Kína és India azon döntése, hogy korlátozzák a szűkös termékek exportját a nagyobb finomítókból, például az indiai Jamnagar komplexumból, a hazai készletek védelme érdekében.

8. Az Öböl-konfliktus okozta hiányok nem korlátozódnak az energiaszektorra. Az Öböl-térség biztosította Ázsia petrolkémiai ágazatában felhasznált nafta 70-80%-át is. Indonézia, Szingapúr és Korea fő vegyipari feldolgozói kénytelenek voltak vis maiort hirdetni és leállítani a termelést. Japánban is megszakadt a Szaúd-Arábiából érkező metanol szállítása, míg a szaúdi-kínai Zhejiang vegyesvállalatnak le kellett állítania működésének egy részét. Ezek a bezárások világszerte hatással vannak a petrolkémiai termékek gazdaságban betöltött fontossága miatt. A műanyagok, a csomagolóanyagok, a textíliák, a járműgyártás, az elektronika és a gyógyszeripar az elmúlt években mind függővé vált az ázsiai petrolkémiai ágazat drámai növekedéséhez kapcsolódó ellátási láncoktól. Mindezek az ágazatok és sok más is ki van téve az áremelkedéseknek. A világ legnagyobb óvszergyártója, a malajziai Karex cég bejelentette, hogy 20-30%-os áremelésre számít a műanyagok és más, üzleti tevékenységüket alapozó termékek alapanyagköltségeinek emelkedése miatt.

 9. A Mexikói-öbölből származott a világ mezőgazdaságába szállított nyersanyagok mintegy 30%-a, beleértve a nitrogénalapú foszfátokat, a karbamidot, az ammóniát és a ként – amelyek mind kritikus fontosságúak a globális élelmiszerellátás szempontjából. A kereskedelem csökkenése a műtrágyaárak meredek emelkedéséhez és a terméshozamok jelentős csökkenésével kapcsolatos félelmekhez vezetett, különösen azokon a területeken, ahol a magasabb árak egyszerűen megfizethetetlenek. Számos nemzetközi szervezet, köztük az UNFAO és a Világélelmezési Program, arra figyelmeztetett, hogy a műtrágyák csökkentett használata jelentősen kisebb terméshozamot eredményezhet olyan területeken, mint Afrika, Dél-Ázsia és Latin-Amerika, valamint magasabb árakat világszerte mind idén, mind jövőre. Számos nemzetközi ügynökség figyelmeztetett az éhínség komoly kockázatára egyes területeken a következő évben. Az elmúlt két hónapban világszerte tapasztalt folyamatos élelmiszerárak emelkedése olyan termékek esetében, mint a búza, a gyümölcs és a zöldség, amely a közelgő problémák korai jele.

10. A közelgő üzemanyaghiány jelentős kihívást jelent mind az utazók, mind a légitársaságok számára. A közel-keleti kulcsfontosságú repülőterekre és azokon keresztül történő utazás továbbra is súlyos zavart szenved. Áprilisban a Lufthansa 20 000 rövid távú európai járatot törölt a nyár folyamán. Számos más légitársasággal együtt, köztük az Air France-al és a BA-val, felárakat kezdtek kivetni az üzemanyag megnövekedett árainak tükrözésére. Az SAS 1000 járatot törölt áprilisban, és mind a Lufthansa, mind a légitársaság csökkenti az Európán belüli regionális járatait. Az elmúlt tíz hétben a repülőgép-üzemanyag ára Európában akár 100 százalékkal is emelkedett, Ázsiában pedig még nagyobb mértékben, mivel az Egyesült Államokból származó tartalékkészletek szállítása magas költségekkel jár.

11. A hajózási ágazat számára a szoros lezárásának közvetlen hatása a normál kereskedelem jelentős kiesése volt, több száz hajó rekedt a blokád alatt. Az ágazatnak a háborús kockázati biztosítási díjak meredek emelkedésével és az üzemanyagárak emelkedésével is meg kellett küzdenie. A hajók Jóreménység-fokán keresztüli átirányítása jellemzően egy héttel meghosszabbítja a szállítási időt, ami a Maersk vezérigazgatója szerint a fuvardíjak 15-20 százalékos emelkedéséhez vezet. A normál kereskedelem megszűnése befolyásolta az olyan alapvető árucikkek áramlását, mint a vasércpelletek és más, a gyártási ellátási láncok és az acélipar számára fontos ömlesztett áruk.

12. A válság mindannyiunknak emlékeztet minket arra, hogy a modern gazdaság mennyire függ a szénhidrogénektől. Erre példa a CO2, amely számos kulcsfontosságú ágazatban nélkülözhetetlen elemmé vált. Például a készételek és a lezárt termékek, mint például a gyümölcsök és a saláták, eltarthatósága a csomagolási folyamat során használt tisztított CO2-tól függ. Amikor a múlt héten a közszféra vezetői előtt beszéltem, az Egyesült Királyság egyik vezető NHS Trust-jának vezetője emlékeztetett arra, hogy az orvosi minőségű CO2 elengedhetetlen az érzéstelenítéshez és más orvosi eljárásokhoz, beleértve a sebészetet is. Azt mondta, hogy komoly aggodalomra ad okot, hogy a gáz, amely egy adott ipari folyamat mellékterméke, készleteinek csökkenése akadályozná az egészségügyi szolgálat normális működését.

13. A gazdaság számos más ágazata – a vendéglátástól a fejlett gyártáson át az építőiparig – az üzemanyagárak emelkedésével, a fogyasztói kereslet csökkenésével és a megnövekedett adósságköltségekkel néz szembe. Néhányuk nem fogja túlélni, és a legsúlyosabban érintett ágazatokban darwini konszolidációs folyamatra számíthatunk. Az egyének a megélhetési költségek növekedésével, valamint a jelzáloghitelek és egyéb személyes adósságok költségeinek potenciálisan jelentős növekedésével is szembesülhetnek. 

14. Az infláció, az alacsonyabb növekedés és a növekvő munkanélküliség kumulatív hatása az államháztartásra is hatással lesz, különösen azokban az országokban, amelyek már adósságban vannak. Franciaország, Olaszország, Belgium és Görögország GDP-arányos adósságrátája meghaladja a 100 százalékot. Az Egyesült Királyság 93 százalékos értéke alacsonyabb, de az adósságszolgálat költsége jelentősen magasabb, mivel az 5 százalékos vagy annál magasabb brit államkötvények hozama sokkal magasabb, mint Németországban – 2,7 százalék – vagy Franciaországban – 3,4 százalék.  

 15. Az elmúlt hetek kommentárjainak nagy része azon a feltételezésen alapult, hogy az Öböl-menti konfliktus szigorúan időben korlátozott lesz, és olyan tényezők kombinációja fogja kordában tartani, mint az Egyesült Államok ellenállása egy hosszú és elhúzódó háborúval szemben, mindkét oldalon a lőszerhiány, valamint az iráni rezsim összeomlása. A várakozások szerint stabil és tartós tűzszünet lesz, amelyet a szorosok újranyitása és a normál szolgáltatás helyreállítása követ. Ezek a várakozások magyarázzák a márciusban és áprilisban kialakult nagy különbséget a jövőbeni szállításra szánt olaj ára és a 3-6 hónapra vonatkozó lényegesen alacsonyabb határidős ár között abban az esetben, ha a tűzszünet törékeny marad, és május közepéhez közeledve a szorosok továbbra is zárva vannak. A különbség csökkent, de az év végére és 2027-re vonatkozó jövőbeni piaci árak továbbra is alacsonynak tűnnek, és egyértelműen emelkedni fognak, ha a jelenlegi tűzszünet nem tartható be.

 16. Az önelégültség érzését, amely lehetővé tette a tőzsdei értékelések magas szinten tartását, súlyosbította a fenyegető ellátási hiány és a fogyasztók számára az emelkedő árak által teremtett bizonytalanság kezelésére vonatkozó részletes kormányzati tervek hiánya. Míg Fatih Birol, a Nemzetközi Energiaügynökség ügyvezető igazgatója hetekkel ezelőtt kijelentette, hogy „a történelem legnagyobb energiaválságába” lépünk, a korábbi olajválságoknál jóval nagyobb ellátási veszteséggel, és április közepén azt mondta, hogy Európának már csak hat hétre elegendő repülőgép-üzemanyag-készlete van hátra, a brit kormány hivatalos üzenete az volt, hogy nincs benzinhiány, és az autósoknak a szokásos módon kell vezetniük. Május elején úgy tűnik, hogy ez a tanács továbbra is érvényben van. Ami megváltozott, az az, hogy a magánszektorban a kormányok elkezdték kidolgozni a részletes terveket a romló helyzetre. Az Egyesült Királyságban például úgy tűnik, hogy az energiabiztonság kezelése a minisztériumi szintről a kormányzati központba helyeződött át, a COBRA néven ismert vészhelyzeti reagálási folyamat rendszeres üléseivel. A jelentések szerint megállapodtak a kulcsfontosságú ágazatok, például az élelmiszer-ellátási lánc és az egészségügyi szolgálat ellátásának prioritási sorrendjére vonatkozó tervekről, de még nem jelentették be őket. Bejelentettek egy komplex rendszert a légi közlekedés „konszolidációjára”, ami azt jelenti, hogy az utasokat korlátozottabb számú járatra koncentrálják, de ezt még nem valósították meg. A vállalkozások ellátásának prioritásáról vagy a fogyasztók bármely kategóriájának közvetlen pénzügyi támogatásáról még nem érkezett bejelentés. Hasonló fokozatos megközelítést alkalmaznak az Európai Unió egész területén és azon túl is. Németországban célzott programokat terveznek a kiszolgáltatott háztartások és az energiaigényes vállalatok megsegítésére. Spanyolország 5 milliárd eurós alapot jelentett be a fogyasztók és a kisvállalkozások meghatározott csoportjainak támogatására. Ausztráliában a kormány 10 milliárd ausztrál dollárt költ a benzin-, dízel- és sugárhajtómű-üzemanyagkészletek növelésére, amelyeket egy központilag ellenőrzött üzemanyag-biztonsági tartalékban fognak tárolni. A canberrai kormány lépéseket tesz kereskedelmi útvonalainak védelme és a kiszolgáltatott fogyasztók védelme érdekében is.

Ezek az intézkedések, bármennyire is ésszerűek, nem jelzik a Perzsa-öbölbeli események jelentette közvetlen kihívásokra adott közpolitikai válasz valódi sürgősségét, de egyes politikai vezetők retorikája a kockázatokkal kapcsolatos sokkal komolyabb fellépésre utal. Friedrich Merz német pénzügyminiszter azt mondta, hogy a német gazdaság egyes részei „kritikus állapotban” vannak a magas energiaköltségek miatt, és figyelmeztetett a „nagymértékű, ellenőrizhetetlen migráció” kockázataira, ha az iráni állam összeomlik. Kier Starmer brit miniszterelnök a háborút „az Egyesült Királyság számára tartós stratégiai és gazdasági sokkként” jellemezte, „amely egy generáció jövőjét fogja alakítani”. Csak feltételezhetjük, hogy a következő hetekben számos érdemi rövid távú intézkedés várható.

17. Ahogy a tavasz nyárba fordul, és a kezdet végét átlépjük, egyértelmű, hogy a fogyasztókra gyakorolt ​​hatás országonként nagyon eltérő lesz. Bár a nemzetközi piacok által meghatározott emelkedő üzemanyagárak növelik a számlákat és az inflációt, a hiány fizikai hatása változó lesz. Németországban, Franciaországban és Olaszországban mind az olaj, mind a földgáz importjától való függőség szintje meghaladja a 90 százalékot, míg a francia helyzetet némileg enyhíti az atomenergiára való támaszkodás a villamosenergia-termelés nagy részében. Kína ezzel szemben jelentős olajkészleteket halmozott fel, és továbbra is a szénre támaszkodhat fő energiaforrásként és ipari energiafelhasználásként, beleértve a petrolkémiai ágazatot is. Kínában egyre több alacsony szén-dioxid-kibocsátású energiaforrás is rendelkezésre áll, például szél-, nap- és atomenergia. Az Egyesült Államok önellátó olaj- és gáz tekintetében, így nincs szükség a hiánytól való félelemre. Az amerikaiak számára a kulcskérdés, mint már oly sokszor, a benzin magas ára. Még 4-5 dollár/gallon mellett is – ami az Egyesült Államok május eleji átlaga – a benzin ára még mindig több mint 40 százalékkal alacsonyabb, mint az Egyesült Királyságban vagy Németországban. Az inflációtól eltekintve, a megnövekedett katonai kiadások miatt a háború kétségtelenül jót tesz az amerikai gazdaságnak. A fejlett országok közül valószínűleg az Egyesült Királyságot, Németországot és Japánt érinti a legsúlyosabban a háború.

18. A legsúlyosabban kétségtelenül a világ szegényebb országait fogják érezni, amelyek jellemzően importfüggőek, és nincsenek meg a forrásaik a megnövekedett árak kifizetésére. Banglades például, amely energiaszükségletének 95 százalékát importálja, főként a Perzsa-öbölből, nemcsak az üzemanyag- és élelmiszerárak inflációjától szenvedett, hanem a bevételkieséstől is. A Vörös-tengeren keresztül folytatott kereskedelemtől függő ruházati export szállítási költségei károsan megnőttek, miközben a Perzsa-öböl menti országokban foglalkoztatott, becslések szerint 3-5 millió bangladesi állampolgár hazautalásai meredeken csökkentek.

Ezek a jelenlegi helyzet tényei. Hogy mi történik ezután, az továbbra sem ismert. A következő hetekben részletesebben is látni fogjuk a február 28-i háború kezdete óta történtek hatását. A közvetítés sikere vagy kudarca fogja meghatározni, hogy a Hormuzi-szoroson keresztüli kereskedelem helyreáll-e, vagy továbbra is korlátozott marad. A tűzszünet utáni tárgyalások – különösen Irán nukleáris ambícióinak jövőjéről – hosszabb időt vesznek igénybe, és előrehaladásuk fogja meghatározni, hogy az Öböl milyen mértékben marad háborús övezet, folyamatos fizikai kockázatokkal a kereskedelmi kereskedelemre nézve. Őszre tudni fogjuk, hogy a háború csupán egy átmeneti, bár kellemetlen gazdasági visszaesést eredményez-e, ahogyan azt a tőzsdék látszólag feltételezik, vagy komoly globális recessziót.

..

Egy későbbi bejegyzésben a konfliktus hosszabb távú következményeiről fogok beszélni. Az első és legnyilvánvalóbb következtetés az, hogy a korábbi status quo nem állítható vissza. Az Egyesült Államok és Izrael Irán elleni fellépése új törésvonalakat nyitott a Közel-Keleten. Ez nem az utolsó háború lesz a régióban. A kormányoknak és az energiafüggő vállalkozásoknak világszerte alkalmazkodniuk kell egy olyan helyzethez, amelyben az Öböl-menti ellátás nem garantálható, és nem is vehető magától értetődőnek. Az energiaszektorban sokat beszélnek a megújuló energiaforrások és az atomenergia fejlesztésének fellendüléséről, hogy elérjék azt, amit divatosan „energiafüggetlenségnek” neveznek, de az elkerülhetetlen jelenlegi valóság az, hogy a napi energiafelhasználás legalább háromnegyedét az olajból és a gázból származik, aminek a megszüntetése évtizedekbe fog telni. Talán a legfontosabb következmény az lesz, hogy felismerjük, hogy a nyílt piaci globalizáció – az elmúlt 30 év fő gazdasági trendje – nem tudja biztosítani azt az ellátásbiztonságot, amelyre a modern gazdaságok támaszkodnak. 

Iratkozzon fel Nick hírlevelére

Nick Butler tollából · Egy éve indult · Launched a year ago

Energia és teljesítmény

Forrás: https://nbutler.substack.com/p/the-end-of-the-beginning-the-state?utm_source=share&utm_medium=android&r=2cxqch&triedRedirect=true 2026. május 10.

Fordította: Naetar-Bakcsi Ildikó