Milei és Trump a februári CPAC amerikai konzervatívok találkozóján.Fotó: Samuel Corum/Sipa/Bloomberg

Az IMF legújabb óriási hitelnyújtása Argentínának – amely sorozatos fizetésképtelen ország, és amelyet jelenleg Donald Trump közeli szövetségese vezet – vörös zászlót jelentett a Alap legfőbb döntéshozói számára. A hitel mégis zöld utat kapott.

A Nemzetközi Valutaalap 25 végrehajtó bizottsági elnökének körülbelül fele komoly aggályokat fogalmazott meg a 20 milliárd dolláros megállapodással kapcsolatban – állítják a kérdéssel tisztában lévő, névtelenséget kérő források. A hitel egy olyan országnak jut, amely már így is messze a Valutaalap legnagyobb adósa – a teljes globális hitelállomány több mint egyharmadát felemészti –, és amelynek előlegként szokatlanul nagy, 12 milliárd dolláros összeget fizetnek ki.

De mire az igazgatótanács április 11-én késő este Washingtonban összeült, hogy megvitassa a jóváhagyást, a mentőcsomag lényegében már eldöntött tény volt. Javier Milei kormánya, akit Trump „kedvenc elnökének” nevezett, néhány órával az IMF igazgatótanácsának hivatalos jóváhagyása előtt nyilvánosságra hozta a részleteket egy Buenos Aires-i sajtótájékoztatón.

Az egyik forrás szerint az igazgatótanács jóváhagyta a bejelentés engedélyezését, és minden program, amely eljut az IMF legfelső döntéshozó testületéig, gyakorlatilag garantáltan átmegy. A szokatlan sorrend azonban csak egy a sok jel közül, amely arra utal, hogy Argentína különleges elbánásban részesült. Néhányan úgy vélték, hogy a megállapodást a Alap vezetése erőltette át, három, az ügyet jól ismerő forrás szerint. Egyesek úgy érezték, hogy a döntés inkább politikai, mint gazdasági okokból született, ami aggodalmat keltett a kialakult precedens miatt.

„Az Argentínára vonatkozó programot az igazgatótanács nagyon szigorú értékelést követően hagyta jóvá„– nyilatkozta Rodrigo Valdes, az IMF nyugat-féltekéért felelős igazgatója washingtoni újságíróknak, amikor a történetről kérdezték. Hozzátette, hogy a megállapodás tükrözi az argentin »hatóságok nagyon jó eredményeit és a stabilizáció iránti elkötelezettségét« is.

Mindezek hátterében a Trump által kiváltott globális zavarok és az elnök következő lépései miatti feszült hangulat állt. Az elnök elrendelte az Egyesült Államok nemzetközi szervezetekben, például az IMF-ben való részvételének felülvizsgálatát, amelynek eredménye augusztusra várható. Ez arra késztette a szervezetek vezetőit, hogy keressenek módokat arra, hogyan bizonyíthatják hasznosságukat Trump számára.

A héten tartott tavaszi ülésén az Alap leértékelte saját munkáját a klímaváltozás terén, miután Scott Bessent amerikai pénzügyminiszter bírálta az intézményt, amiért „elmaradt” alapvető szerepétől, mint végső hitelező, és „küldetésének kiterjesztésében” szenved.

További információ: Bessent szerint az Egyesült Államok támogatja az IMF-et és a Világbankot, de reformokat sürget

Kétségtelen, hogy Milei vezetése alatt Argentína túltett a várakozásokon az IMF által általában előírt politikák végrehajtásában, és eredményeket is elért. Milei a GDP 5%-ának megfelelő összeggel csökkentette az ország krónikus költségvetési hiányát, a korábban kétszámjegyű havi inflációt februárra 3% alá szorította, miközben a szegénységet 53%-ról 38%-ra csökkentette.

Argentína eddigi teljesítményét – beleértve az elmúlt hat évben két IMF-programot, amelyek kudarcba fulladtak – figyelembe véve, minden új program extra figyelmet vonna magára. 2025-ben más washingtoni hitelezők is bőségesen folyósítanak pénzt. Az Alap bejelentésétől számított percek alatt a Világbank 12 milliárd dolláros segélyt hirdetett, az Interamerikai Fejlesztési Bank pedig 10 milliárd dollárt ajánlott fel.

„Ezúttal más a helyzet” – mondta Kristalina Georgieva, az IMF ügyvezető igazgatója csütörtöki sajtótájékoztatón. »Ezúttal határozott szándék van a gazdaság stabilizálására« – tette hozzá.”Most az ország nincs egyedül. Mi ott vagyunk.”

További információ: Ezúttal más a helyzet? Argentína és az IMF számára jobb, ha így van

Ugyanezt gondolja az amerikai pénzügyminiszter is. Bessent az IMF-hitel jóváhagyását követően néhány nappal repült Argentínába – ez volt mindössze második külföldi útja a globális kereskedelmi háború által dominált hivatali ideje alatt. A héten Washingtonban Bessent megerősítette támogatását Milei kormányának – először kedden egy zártkörű meghallgatáson, ahol kijelentette, hogy az Egyesült Államok hitelkeretet kínálhat Argentínának, majd szerdai beszédében, amelyben Argentína IMF-programját példaként állította más országok elé.

Bessent Buenos Airesben, április 14-én.Fotó: Sarah Pabst/Bloomberg

„Argentína megérdemli az IMF támogatását, mert az ország valódi előrelépéseket tesz a pénzügyi célok elérése felé. De nem minden ország érdemli meg ezt” – mondta Bessent. ”Az IMF-nek felelősségre kell vonnia az országokat a gazdasági reformok végrehajtásáért. És néha az IMF-nek nemet kell mondania.”

A washingtoni hitelező intézmény folyosóin néhány igazgatósági tag nem érezte, hogy Argentína esetében lenne ilyen lehetőség. Míg egyesek a tartózkodás gondolatát vetették fel, végül az országok úgy ítélték meg, hogy a vezetés és az Egyesült Államok ellen szegülni túl nagy árat jelentene – állította az egyik forrás. Más források szerint azonban nem éreztek semmilyen nyomást a vezetés részéről.

„A falhoz szorítva”

Georgieva az argentin hitelről szóló döntés előtti hetekben informális találkozókat hívott össze az IMF-tagokat képviselő igazgatótanácsi elnököknek. Március 25-én megvitatták a legelején folyósítandó részre vonatkozó különböző lehetőségeket, amelyek 8 és 15 milliárd dollár között mozogtak. Aztán április 2-án egy ebéden – amelyre csak előző nap hívták meg őket – bejelentették a 12 milliárd dolláros összeget, valamint a javasolt új valutareguláció részleteit. Két forrás szerint néhány elnök úgy érezte, hogy az ebéd a vezetés kísérlete volt arra, hogy meggyőzze őket a terv elfogadásáról, annak ellenére, hogy továbbra is fenntartásaik voltak.

Eközben számos részlet nyilvánosságra került, ami további nyomást gyakorolt az igazgatóságra, hogy megfeleljen a piac elvárásainak – állította három forrás. A Bloomberg hozzáférhetővé tette a hírt, hogy a tárgyalt összeg 20 milliárd dollár. Luis Caputo gazdasági miniszter március 27-én pontosította az összeget, hozzátéve, hogy azt az igazgatóságnak még jóvá kell hagynia. Az IMF ezt egy nappal később megerősítette. Caputo március 30-án közölte, hogy Argentína a program több mint 40%-át előre kéri. Georgieva március 31-i Reuters-interjújában „ésszerűnek” nevezte a 40%-os összeget. Az IMF végül 60%-ot ajánlott.

Argentína az IMF hitelállományának jelentős részét veszi fel

Az ország a világ GDP-jének kevesebb mint 0,6%-át adja, de a legutóbbi mentőcsomag előtt is a világ végső hitelezőjétől felvett hitelek több mint egyharmadát igényelte.

Forrás: Nemzetközi Valutaalap adatai, április 23-i állapot

Argentínában, ahogy közeledett az igazgatótanács döntése – és Milei lenyűgöző gazdasági adatai ellenére – új piaci volatilitás hullám kezdett kialakulni. A befektetők nem tudták, hogy az IMF-megállapodás valutaleértékeléssel jár-e, és a feketepiaci peso zuhanásba kezdett. Azóta az új IMF-terv részeként a valutaszabályozás enyhítése viszonylag zökkenőmentesen zajlott le.

„Most minden rendbennek tűnik, de ha három héttel ezelőtt nem hagyták jóvá a programot, a gazdaság a falnak ütközött volna” – mondta Eduardo Levy Yeyati, a Buenos Aires-i brókercég Adcap Grupo Financiero vezető gazdasági tanácsadója.”Nyilvánvaló, hogy az Egyesült Államok támogatta. De szerintem az igazgatótanács sem talált elég okot arra, hogy elengedje Argentínát, a globális helyzetre és az ország fiskális politikájára tekintettel.”

Az Egyesült Államok argentin hitelhez nyújtott támogatása eltérést jelentett. Több, az ügyet jól ismerő forrás szerint az Egyesült Államok eddig következetesen tartózkodott a döntéshozataltól, személyzeti okokra hivatkozva. A nemzetközi ügyekért felelős államtitkár – aki általában az IMF-ügyekért felel – pozíciója egyike a Bessent pénzügyminisztériumában még betöltetlen állásoknak, és Shannon Ding, a pénzügyminisztérium karrierdiplomata tölti be ideiglenesen a posztot az IMF-nél. A források szerint azonban péntek késő este Ding támogatta Argentína programját.

„Junior hitelező”

Az elnökség fő aggálya az volt, hogy a Alap túl nagy kockázatot vállalna Argentínával szemben, különösen a nagy összegű előleg miatt. Az ország már 41 milliárd dollárral tartozik a Alapnak, és a tőke törlesztése csak 2026 közepén kezdődik.

Ez az adósság Trump első elnöki ciklusában felvett hitelből származik, amelyet egy másik piacbarát argentin kormánynak nyújtottak, amelyet akkor Trump családjának egy barátja vezetett, és amely továbbra is a Alap történetének legnagyobb hitele. A hitel szinte azonnal kudarcba fulladt, és ez volt a legújabb egy hosszú sorban az IMF és Argentína közötti kudarcok közül. Az infláció az egekbe szökött, a peso zuhant, a tőke elmenekült, a gazdaság recesszióba süllyedt, és a választók elűzték a kormányt.

Az IMF-hiteleket azóta is kísérő aggodalom, hogy a hatóságok a peso védelmére költhetik az összes felajánlott forrást. Bessent egy Bloombergnek adott interjúban lecsökkentette ezt a kockázatot. Szerinte az Argentína rendelkezésére álló nagy háborús kassza csökkenti annak esélyét, hogy be kell avatkoznia a valuta megerősítésére.

A testület tagjai felvetett egyéb kérdések között szerepel a program hazai politikai támogatottságának hiánya – Milei végrehajtási rendeletet írt alá, ahelyett, hogy többséget biztosított volna a kongresszusban –, a jóváhagyás sietős ütemezése, valamint a hitel rendkívüli nagyságához képest elégtelen feltételek.

Brad Setser, az amerikai pénzügyminisztérium volt magas rangú tisztviselője szerint kockázatos a hitelező számára, hogy előre ilyen nagy összegű készpénzt adjon át egy programban, amely lényegében a meglévő nagy adósságok refinanszírozását szolgálja.

„Az Alap akkor növelné az expozícióját, amikor a peso nyilvánvalóan túlértékelt, és az ország visszafizeti a kötvényeket” – mondta. „Úgy tűnik, az Alap gyakorlatilag másodrendű hitelezőként pozicionálja magát.”

Közreműködött: Jorgelina Do Rosario, Jorge Valero és Daniel Flatley

Forrás: https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-04-24/loan-to-trump-friendly-argentina-went-against-imf-board-concerns?sref=wOrDP8KX&utm_source=substack&utm_medium=email&embedded-checkout=true 2025. április 25., 20:53 MESZ

Fordította: Naetar-Bakcsi Ildikó