Kína több, jobb minőségű árut állít elő alacsonyabb áron - és igen, ez jó dolog
A kínai defláció nem a rossz fajtából való. Kép: X Screengrab
És nem kell hozzá pénz, nem kell hozzá hírnév
Nem kell hitelkártya, hogy felszállj erre a vonatra.
- Huey Lewis and the News
„Mi olyan rossz a deflációban?” kérdezte Hszi Csin-ping elnök a Wall Street Journal szerint. „Nem szeretik az emberek, ha olcsóbbak a dolgok?”
Ez a (valószínűleg apokrif) rögtönzés kering a közösségi és a mainstream médiában, ahogy a japánosításról szóló álmok ismét megcsiklandozzák még a nagy tekintélyű közgazdászok és szakértők fantáziáját is.
Régi trópusokat és divatos szavakat dobálnak vidáman - mérlegrecesszió, deflációs spirál, elveszett évtized -, mivel Xi elnök oly nyilvánvalóan bebizonyította rangos gazdasági tudatlanságát.
Vagy mégis? Han Feizi is felteszi ugyanazt a kérdést: „Mi olyan rossz a deflációban?”, és odáig megy, hogy megkockáztat egy megdöbbentő véleményt: „Az emberek határozottan szeretik, ha a dolgok olcsóbbak!”.
Minden közgazdásznak fel kellene tennie ezt a kérdést, mivel Kína megduplázza a feldolgozóiparát, amely az ENSZ szerint 2030-ra a globális össztermelés 45%-át fogja elérni (a 2022-es 30%-ról).
Nem, Kína nem válik Japánná. A defláció Kína esetében nem analóg azzal, amit Japánban az 1990-es évek közepén tapasztaltak, hanem valójában annak nagyjából az ellentéte.
Japán deflációja egy negatív keresleti sokk eredménye volt - a buborékgazdaság kipukkadása. Abban az időben Japán volt a világ legdrágább gazdasága, és többek között az Economists Big Mac indexének élén állt. A buborék kipukkanása a keresleti görbét befelé tolta, ami alacsonyabb aggregált keresletet és alacsonyabb árakat eredményezett.
Kína jelenlegi deflációja egy pozitív kínálati sokk eredménye, mivel a hiteleket az ingatlanszektorból a fejlett feldolgozóiparba irányították át. Az árak Kínában jelenleg a legolcsóbbak közé tartoznak a világon. Az automatizálás és a fejlett gyártás kitolta a kínálati görbét, ami magasabb aggregált kínálatot és alacsonyabb árakat eredményezett.
A kínai autóipar a példaképe ennek a fejlődésnek, mivel a megugró beruházások és az új elektromos autók piacra lépői közötti féktelen verseny egyre nagyobb teljesítményű és innovatívabb modellekkel árasztja el a piacot.
2024-ben az új autók átlagos eladási ára Kínában körülbelül 180.000 RMB (~25.000 USD) volt, amiből egy középkategóriás BYD Han nagy szedánt lehetett vásárolni. 2020-ban az átlagos új autó eladási ára Kínában 150.000 RMB (~22.000 USD) volt, ami egy kompakt Toyota Corollának volt jó. A BYD Han szintén 2020-ban került bevezetésre, belépő szintű ára 233.000 RMB (~34.000 dollár) volt.
Míg 2020 óta mind az ASP-k, mind az eladott darabszámok növekedtek, a fogyasztók számára a legnagyobb előny valójában a defláció volt - a kínai fogyasztók 2024-ben valamivel több autóért szerényen magasabb árat fizettek. Viszont nagyobb, előkelőbb, jobb teljesítményű és jobb felszereltségű modelleket tudtak vásárolni.
Az ár/teljesítmény/jellemzők háborúja az utóbbi időben kicsúszott a kezünkből, ahol a több képernyő és a nevetséges lóerő közel sem elég; a kínai EV-kel szemben most olyan partitrükköket várnak el, mint a tankfordulás, az iránytűs fordulás egy kerék körül, a rákjárás (YouTube) vagy a kátyúk átugrása - Knight Rider „Turbo Boost” stílusban.
Glenn Luk kínai elemző nyomon követte a BYD belépő szintű Qin plug-in hibrid elektromos járművének (PHEV) árait és jellemzőit. A BYD 16 év alatt több mint felére csökkentette a Qin árát (~14.000 dollár), miközben a hatótávolságot és a teljesítményt megnégyszerezte.
Az igazi deflációs spirál rendkívül ritka, az egyetlen példa, ami eszünkbe jut, az amerikai nagy depresszió. Az inflációval ellentétben a defláció általában önkorlátozó, azon egyszerű oknál fogva, hogy az árak nem tudnak nulla alá esni, és gyakran gyorsan lezuhannak az alapköltségekbe - szemben az inflációval, amelynek nincs felfelé irányuló korlátja.
Még Japánban sem következett be az életszínvonal csökkenése, ahol a gazdasági növekedés néhány elveszett évtizede zajlott, mivel a defláció csökkentette az árakat, és magasabb színvonalú árukat és szolgáltatásokat nyújtott, mivel a japánok még inkább megszállottan ügyeltek a részletekre és a minőségre.
A keynesiánus közgazdászok szerint az infláció szerény szintje gazdaságilag optimális. Az elképzelés szerint a csökkenő árak arra ösztönzik a fogyasztókat, hogy a jobb ajánlatok reményében visszatartsák a vásárlásokat, ami alacsonyabb termelést, foglalkoztatást és növekedést eredményez; Keynes ezt a „takarékosság paradoxonának” nevezte.
Bár ez a paradoxon minden bizonnyal érvényes lehet, a modern fogyasztóknak intuitív módon meg kell érteniük, hogy sok termék esetében, különösen azoknál, amelyeknek technológiai összetevője van, a csereciklusok természetesen deflációs jellegűek, és gyakran nehéz bármilyen ésszerű mértékű inflációt leküzdeni.
40 év alatt a vállon hordozható JVC boom-boxoktól a Sony Walkmaneken át a Discmaneken át az Apple iPodokig és a vezeték nélküli fülhallgatóval ellátott okostelefonokig jutottunk el. A közgazdászok az inflációs adatok „hedonikus” kiigazításával próbálják korrigálni ezeket a fejlesztéseket, amelyek pontossága a legjobb esetben is vitatható.
A fogyasztási cikkek Kínában a „hedonikus” fejlesztések forradalmát élik át - és nem csak az autóiparban. Az autóktól kezdve az elektronikán és az okostelefonokon át a háztartási gépekig, az éttermi szolgáltatásokon át a butikhotelekig olyan ütemben javulnak a termékek és szolgáltatások, hogy képtelenség csak néhány százalékpontot rendelni a hedonikus javuláshoz. Han Feizi már írt erről korábban (itt, itt és itt).
Tekintettel a Kínai Kommunista Párton belül az Ipari Párt frakciójának nyilvánvaló felemelkedésére, és arra, hogy a nemzet megduplázza az iparpolitika, a fejlett gyártás és a tudomány-technológia támogatását, nyugodtan feltételezhetjük, hogy a növekedést középtávon a keresleti görbénél jobban eltolódó kínálati görbe fogja hajtani - az aggregált kínálat növelése, miközben az árak csökkenését figyeljük.
Több, jobb minőségű áru alacsonyabb áron - ez a defláció definíciója, de jó formában. Kevesebb, csökkenő minőségű áru alacsonyabb áron szintén defláció - rossz formájában.
Bár a keresleti görbe kifelé történő eltolódása üdvözlendő lenne, a kínai vezetés úgy tűnik, nem szívesen törekszik erre a politikai eszközökkel. A nyugati gazdasági Covid-játékkönyv szerint a fogyasztóknak csekkeket kellett volna osztogatniuk, hogy kitolják a keresleti görbét, kockáztatva ezzel az inflációt és a vásárlóerő elvesztését.
Míg Kína célzott fogyasztásösztönző intézkedéseket hajtott végre, mint például az elektromos autók cseréjének támogatása, valamint a háztartási gépekre és mobiltelefonokra vonatkozó kedvezményes utalványok, addig az ösztönző intézkedések nagyrészt a kínálati oldalra irányultak - a helyi önkormányzatok mérlegének rendbetételére, a digitális/okos városi infrastruktúra kiépítésére és a fejlett gyártás (pl. elektromos autók, napenergia, akkumulátorok, félvezetők, automatizálás stb.) célzott hitelezésére. Kína megközelítésének kockázata, hogy a gazdaságtalan beruházások alacsony növekedést eredményeznek (deflációval a háttérben).
Egyes elemzők kitartanak amellett, hogy a kínai defláció a gyenge kereslet következménye. Ez az elemzés többnyire zavarodottságból fakad.
A közgazdászok még életükben nem igazán láttak kínálatvezérelt deflációt. A közelmúlt deflációs pillanatai mind a keresletet megrázó események voltak - a buborékos Japán utáni időszak, az 1997-98-as ázsiai pénzügyi válság, a 2008-as globális pénzügyi válság stb. Kína haldokló ingatlanpiaca a hasonlóság felszínes látszatát kelti.
A világban utoljára az Egyesült Államok polgárháború utáni dicsőséges gazdaságában, 1873 és 1899 között volt tartós kínálati defláció. Miután véresen rendezték az amerikai családi gazdaságot észak javára, nagy lendülettel törekedtek az iparosításra. A vasútba, acélgyártásba és a gyáriparba történő beruházások rendkívüli termelésnövekedést, majd árcsökkenést eredményeztek.
A nagyrészt sikeres Made in China 2025 projekt, az Ipari Párt felemelkedése és a kínai STEM munkaerő előrejelzett megháromszorozódása következtében a következő két évtizedben nem szabad elvetni annak valószínűségét, hogy Kínában két évtizedes kínálati deflációt tapasztalhatunk.
Valójában ez a fajta termelékenység-növekedés - 20 év defláció - lehet az egyetlen módja a globális dél iparosításának, amelynek sokkal nagyobb szüksége van tőkére és tőkejavakra (pl. napenergia, elektromos rendszerek, infrastruktúra, járművek stb.), mint piaci hozzáférésre (lásd itt).
Tehát „Mi olyan rossz a deflációban?” - kérdezzük újra. Úgy tűnik, a defláció legrosszabb része az általa kiváltott rangon aluli gazdasági tudatlanság.
Forrás: https://asiatimes.com/2025/01/in-defense-of-chinese-deflation/ 2025. 01.14.
Angolból fordította: Naetar-Bakcsi Ildikó
